대한항공·한진칼 경영권 놓고 3월 주총서 지분 싸움 예고 양측, 우호지분 확보 물밑경쟁,,이달말 나오는 주주명부에 촉각
박능후 보건복지부 장관(국민연금 기금운용위원회 위원장·오른쪽)이 16일 오전 서울 소공로 플라자호텔에서 열린 2019년 제1차 국민연금 기금운용위원회에서 인사말을 하고 있다. 연합뉴스
한진그룹과 국민연금이 오는 3월 정기 주주총회에서 경영진 선임을 놓고 치열한 표대결을 예고하고 있다. 16일 국민연금이 한진칼과 대한항공에 대한 적극적인 주주권 행사를 결정해 '스튜어드십 코드' 발동 1호 타깃으로 한진그룹을 정조준했다. 표 대결의 최대 격전지는 임원 연임 여부다. 국민연금은 반대 기류가 뚜렷하고, 한진그룹 측은 이에 맞선 방어책을 고심 중이다.
■우호지분 확보 물밑경쟁 본격화
국민연금의 본격적인 경영참여 선언으로 한진그룹에는 긴장감이 흐르고 있다. 한진칼, 대한항공, 한진 3사 모두 총수일가 지분의 3분의 1에 달하지만, 현 시점에서 국민연금의 결정이 갖는 파급력이 어디까지 미칠지 가늠하기 어려워서다. 국민연금의 칼날이 향하고 있는 대한항공의 경우 오는 3월 말 조양호 회장과 사외이사 1명의 임기가 만료된다. 대한항공 지분은 조 회장 및 특수관계인 33.35%, 국민연금 11.56%, 기타(소액주주와 5% 미만 기관투자자) 55.09%이다. 조 회장 등 연임 안건을 부결시키기 위해선 국민연금이 소액주주와 5% 미만 기관투자자들을 얼마나 결집하느냐가 변수다. 다만, 업계에서는 대한항공 측의 우세를 내다보고 있다. 드러나지 않은 우호지분을 합쳐 한진그룹 측이 확보 가능한 지분이 50%에 육박할 것이란 전망이 나온다.
한진그룹의 지주회사인 한진칼과 계열사인 한진은 다소 불확실성이 있다. 한진칼에서는 석태수 사장을 비롯해 사외이사 2명, 상근감사 1명 등 총 4명의 임원의 임기가 올해로 종료된다. 행동주의 펀드 KCGI로 알려진 강성부펀드가 국민연금과 연합전선을 펼치고, 소액주주가 적극 가세하면 판세를 예상하기 힘들어진다. 한진칼의 지분은 조 회장 측이 28.93%, 국민연금 7.34%, 강성부펀드 10.71%, 크레딧스위스 3.92%, 한국투자신탁운용 3.81% 등으로 분산돼 있다. 국민연금과 강성부펀드만 합치면 약 18%다. 기관투자자까지 포함해도 26% 선이다. 이 역시 45.29%에 이르는 소액주주와 5% 미만 기관투자자들의 표심 향방에 달렸다. 그러나 한진칼이 지주회사라는 점을 감안하면 경영권 방어를 위한 우호지분이 45.29%에 숨어 있을 것이란 관측에 무게가 실린다.
3월 임기가 만료되는 상근감사의 선임을 둘러싸고 팽팽한 신경전이 고조되고 있는 한진도 크게 다르지 않다. 보유지분은 조 회장 측 33.13%, 국민연금 7.41%, 강성부펀드 8.03%, 쿼드자산운용 1.87%, 조선내화 1.53% 등이다. 조선내화는 KCGI 펀드(강성부 펀드)에 출자한 기업으로 한진그룹 반대 진영에 설 가능성이 높다. 그렇다 해도 4곳의 지분은 총 19% 수준이다. 캐스팅보트(결정권을 쥔 제 3자)가 명확지 않고, 소액주주가 대거 결집해야 감사 선임권을 확보할 수 있다. 증권사 관계자는 "소액주주와 5% 미만 기관투자자들이 얼마나 실제 행동으로 옮길지가 최대 변수"라며 "우호지분 확보를 위한 양측의 물밑경쟁이 본격화될 것으로 보인다"고 분석했다.
■'주주명부'에 초미의 관심
주총 전 초미의 관심사는 이달 말 나오는 주주명부다. 지난해 말 기준으로 주식을 보유한 주주들의 명부가 확정돼 나온다. 지분 5% 미만은 공시 등을 통해 자발적으로 밝히기 전까지는 파악하기가 쉽지 않다. 하지만 매년 1월 말 나오는 주주명부는 상세 리스트를 제공해 지분경쟁 기업들에는 나침반 역할을 한다.
현재 지분구조로는 조 회장 측이 우위에 있지만 소액주주와 5% 미만 기관투자자들이 누구 손을 들어주느냐에 따라 상황은 달라질 수 있다. 한진그룹 측은 이러한 불확실성을 제거하기 위해 주주명부를 토대로 우호지분 확보에 나설 것으로 보이고, 국민연금과 강성부펀드 측은 우호지분 결집을 통한 공세의 무기로 활용할 전망이다.
