유럽 제조업 경기 6년 최저, 한국도 영향 오나..OECD 경고 현실화

[소프트 랜딩]깊어지는 유럽발 글로벌 경기 침체 우려

[편집자주] 복잡한 경제 이슈에 대해 단순한 해법을 모색해 봅니다.

유로존 경기가 심상치 않다. 지난 22일 IHS 마킷 유로존 제조업 PMI(구매자관리지수)는 47.6을 기록해 시장 예상치 49.5를 크게 하회했다. 또한 이는 전월의 49.3에 비해 1.7p 하락한 것으로 2013년 4월 이후 거의 6년 만에 최저치다.

특히 유럽 제조업의 중심이라 할 수 있는 독일 제조업 PMI도 44.7을 기록해 기준치인 50을 크게 밑돌며 6년 반 만에 최저치를 기록했고, 지난 2017년 63.3을 기록한 이후 하락세를 지속하고 있다.

제조업 PMI 지수는 기업의 구매담당자를 대상으로 신규 주문, 생산, 재고, 출하 정도, 지불 가격, 고용 현황 등에 대한 설문조사를 통해 작성된다. 경기 전망을 직접적으로 보여 주는 지표로서 50 이상이면 경기 확장, 50 미만이면 경기 수축을 의미한다.

그런데 제조업의 중추 국가라고도 할 수있는 독일의 제조업 PMI 지수가 6년 반만에 최저치를 기록했다는 것은 유럽과 전 세계 제조업 경기에 대해 시사하는 바가 크다. 6년 반 만에 최저 수준의 제조업 PMI 지수가 발표되자 독일 국채 10년물 금리는 이날 장중 -0.032%까지 떨어지며 2016년 10월 이후 최저치로 떨어졌다. 국채 10년물 금리 수준은 경제의 중장기 성장 전망을 반영하는 지표라는 점에서 향후 독일 경제에 대한 암울한 전망을 보여준다.

실제 독일을 포함한 유로존 주요 국가들의 성장률 전망은 이미 심각한 경기 부진 우려를 보여주고 있다. 지난 3월 OECD가 발표한 중간 전망(Interim Economic Outlook)에 따르면 올해 유로존 경제성장률은 1.8%에서 1.0%로 무려 –0.8%p 하향 조정됐다.

유로존 최대 경제 대국인 독일은 1.6%에서 0.7%(-0.9%p), 프랑스는 1.6%에서 1.3%(-0.3%p), 이탈리아는 0.9%에서 -0.2%(-1.1%p)로 각각 전망치가 하향 조정됐다.

유로존에서 3번째로 경제규모가 큰 이탈리아의 경우에도 지난해 4분기 성장률이 -0.2%를 기록해 지난해 3분기 -0.1%에 이어 2분기 연속으로 역성장을 기록해 이미 공식적인 ‘경기침체’ 단계로 접어들었다.

이러한 유로존의 심각한 경기 악화에 대해 OECD는 글로벌 교역 둔화 추세와 브렉시트(Brexit) 등 정책적 불확실성 확대, 미중 무역마찰의 지속, 경제심리 악화 등으로 성장 모멘텀이 빠르게 약화됐기 때문이라고 진단했다.

특히 OECD는 브렉시트를 앞둔 영국의 성장률 전망치를 기존의 1.4%에서 0.8%로 -0.6%p 하향 조정했는데, 이마저도 합의없는 ‘노딜 브렉시트’가 없다는 전제로 한 것이다. 따라서 만약 ‘노딜 브렉시트’가 발생할 경우 영국은 물론 유로존 경제의 성장률은 이보다 훨씬 더 악화될 가능성이 크다.

이처럼 유로존을 중심으로 글로벌 경기 침체 우려가 확산되자 최근 미국을 비롯한 전세계 금융시장도 민감하게 반응하며 글로벌 주식시장은 큰 폭락세가 이어졌고, 심지어는 글로벌 경기에 대한 “R(recession: 경기침체)의 공포”가 확산되기도 했다.

대표적으로 미국 국채 10년물 금리가 22일 기준 2.42%까지 급락해 2007년 이후 12년 만에 처음으로 3개월물 금리보다 낮아지는 이른바 '장·단기금리 역전 현상'이 발생했다는 점이다.

통상 단기금리에 비해 높게 유지되어야 할 장기금리가 단기금리 수준보다 낮아진 것은 그만큼 미국 경제의 장기 성장성에 대한 우려를 반영하는 것으로 이는 통상 금융시장에서 경기침체의 전조로 받아들여지고 있다. 28일 미국 상무부는 지난해 4분기 국내총생산(GDP) 성장률을 잠정치 2.6%에서 2.2%(연율)로 낮췄다.

최근 글로벌 경제의 불안이 고조되자 지난해까지만 해도 적극적인 금리 인상에 나섰던 미국 연방준비제도(FRB)는 올해 미국 경제성장률 전망치를 2.1%까지 낮추면서 올해 연준의 금리 인상은 없을 것이며, 긴축 정책인 '보유자산 축소'를 오는 9월 말 종료하겠다는 계획을 밝히기도 했다. 심지어 미국의 채권 선물시장에서는 자산축소가 종료되는 9월 연준이 기준금리를 인하할 것이라는 전망까지 나오고 있다.

유럽중앙은행(ECB)도 지난해 유럽 경기가 회복세에 접어들었다는 판단하에 12월 양적완화 프로그램을 종료했지만, 3개월도 안돼 지난 7일 통화정책회의에서 정책 금리를 '제로(0)'로 동결하고 새로운 장기대출프로그램까지 도입하겠다는 계획을 내놓았다.

앞서 OECD는 중간 전망 보고서를 통해 세계 각국은 경기 활성화 노력과 함께 미중 통상마찰. 브렉시트 등에 따르는 불확실성, 글로벌 금융취약성 확대 등 경기 하방 리스크에 대비할 필요가 있다고 경고했다.

글로벌 경기 전망에 빨간불이 들어온 이상 한국 경제도 결코 예외가 될 수 없다. 이미 OECD는 지난 중간 전망 보고서에서 한국의 올해 성장률 전망치를 기존의 2.8%에서 2.6%로 하향했다. 특히 한국 경제는 대외의존도가 높기 때문에 글로벌 경제 침체 시 그에 따른 충격이 다른 나라에 비해 커질 수 있다는 점은 자명한 사실이다.

오는 4월 9일에 IMF의 세계경제전망이 발표될 예정이며, 세계 경제와 한국 경제의 성장률 전망치도 앞선 OECD 전망과 비슷한 수준의 하향 조정이 이뤄질 것으로 예상된다. 최근 IMF 연례협의단은 한국 경제의 성장률 목표치(2.6~2.7%) 달성을 위해서는 9조원 규모 추경이 필요하다고 권고한 바 있다.

세계적인 경제기관들은 이미 글로벌 경기 침체에 대한 심각한 경고 신호를 보내고 있고, 각국 중앙은행들도 대비 태세를 갖추어 가는 모습이다. 근거없는 경제위기론은 지양해야 하지만, 한국 경제도 2019년 유럽발 글로벌 경기 침체에 대한 철저한 대비가 필요하다. IMF가 과감한 추경 편성을 권고했던 이유가 무엇인지 곱씹어 봐야 한다.

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최성근 이코노미스트 skchoi77@

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